O relatório do Conselho de Estabilidade Financeira (FSB), juntamente com outras fontes, oferece insights significativos sobre o impacto dos intermediários multifuncionais de criptoativos (MCIs) e dos principais eventos do mercado, como o colapso da FTX em novembro de 2022 e a turbulência no mercado de criptoativos em maio/junho de 2022. Estes eventos sublinharam o papel crucial e os riscos potenciais colocados pelos MCI nos mercados de criptoativos.
MCIs são empresas ou grupos de empresas afiliadas que fornecem uma ampla gama de serviços e produtos centrados em uma plataforma de negociação. Muitos se envolvem em negociações e investimentos proprietários, enquanto alguns emitem, promovem e distribuem criptoativos, incluindo stablecoins. As vulnerabilidades estruturais que podem exacerbar nos mercados incluem questões relacionadas com a alavancagem e a incompatibilidade de liquidez. As suas vulnerabilidades são semelhantes às das finanças tradicionais, tais como vulnerabilidades tecnológicas e operacionais, alavancagem, incompatibilidade de liquidez e interconexões. Algumas combinações de funções dentro de um único MCI podem amplificar estas vulnerabilidades, especialmente na ausência de controlos eficazes, transparência operacional e gestão de conflitos de interesses. A centralidade dos MCI no ecossistema dos criptoativos e a sua concentração e poder de mercado colocam riscos adicionais. Estas vulnerabilidades podem propagar-se ao sistema financeiro tradicional através de vários canais.
A avaliação do CEF indica que a ameaça à estabilidade financeira resultante da falência de um MCI é actualmente limitada, mas lacunas significativas de informação fazem desta uma avaliação qualitativa. As implicações dos MCI para a estabilidade financeira dependem do desenvolvimento do setor dos criptoativos, da evolução dos papéis dos MCI e da implementação e aplicação de regulamentações globais abrangentes e consistentes. O alcance global dos MCIs complica a regulamentação devido às suas estruturas organizacionais complexas, à incorporação em jurisdições favoráveis à criptografia e ao potencial de arbitragem regulatória.
O colapso da FTX e de outros intervenientes importantes em 2022 teve um impacto profundo no mercado de criptomoedas, levando a uma queda nos preços e provocando uma repressão regulatória. Este evento, juntamente com o colapso anterior do stablecoin TerraUSD, afetou significativamente o Bitcoin e outros tokens importantes. O Bitcoin, em particular, perdeu mais de 65% de seu valor em 2022, caindo para o nível mais baixo desde 2020. O mercado geral de criptografia também foi atingido, caindo de um valor máximo de US$ 3 trilhões em novembro de 2021 para um mínimo de US$ 796 bilhões em 2022, após a implosão da FTX. No entanto, o mercado demonstrou resiliência, com o valor a recuperar para mais de 1 bilião de dólares em 2023. O investimento de capital de risco em empresas criptográficas também sofreu um declínio, caindo significativamente no terceiro trimestre de 2022 em comparação com o início do ano. Este declínio não foi atribuído apenas à falha da FTX, mas foi parte de uma desaceleração mais ampla que começou com o colapso do ecossistema TerraUSD.
A análise destes desenvolvimentos destaca a intrincada interação entre os ICM, a dinâmica do mercado, os cenários regulamentares e a estabilidade financeira. A evolução do mercado criptográfico, especialmente à luz destas recentes convulsões, será crítica na definição de futuras abordagens regulatórias e na resiliência do mercado.
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