Os analistas prevêem que a Securities and Exchange Commission (SEC) aprovará aplicações de ETF Bitcoin à vista em janeiro de 2024, após a aprovação dos ETFs de futuros de Bitcoin (BTC) em outubro de 2021 e dos ETFs de futuros de Ether (ETH) em outubro de 2023.
Antecipadamente, as instituições financeiras tradicionais também solicitaram a emissão de ETFs Ether à vista. Como candidatos como a BlackRock têm um histórico quase perfeito na obtenção da aprovação da SEC para seus ETFs, os ETFs spot Ether provavelmente também serão aprovados. No entanto, a SEC poderá aprová-los somente após seus equivalentes Bitcoin, o que significaria a aprovação dos ETFs Ether no final de 2024 ou início de 2025.
Se aprovados, os ETFs spot de Bitcoin e Ether atrairão milhões de novos investidores que anteriormente não podiam ou não queriam comprar ativos criptográficos diretamente. As diferentes teses de investimento do Bitcoin e do Ether, juntamente com a capacidade dos emissores de integrar as características de cada ativo em ETFs à vista, impactarão o sucesso desses produtos recém-criados?
Para o Ether em particular, a disparidade entre os casos de uso do ativo subjacente e as ofertas de produtos ETF à vista levanta dúvidas sobre a viabilidade do produto. Um ETF spot Ether não permite que acionistas participem da rede Ethereum – o principal motivo pelo qual um investidor procuraria adquirir Ether. Enquanto isso, o Bitcoin, que é amplamente utilizado como reserva de valor, torna um ETF Bitcoin à vista uma proposta de investimento mais direta.
ETFs Ether não têm tese de investimento
A tese de investimento em Ether gira em torno da capacidade de indivíduos e instituições utilizarem o token ETH na rede Ethereum. Ao contrário do Bitcoin, que é reconhecido por suas qualidades monetárias como reserva de valor, bem como meio de troca em algumas regiões geográficas, o token Ether funciona como o “gás” de um ecossistema tecnológico. Uma forma de os usuários usarem a ETH é para staking, o processo de participação na validação de transações em um blockchain de prova de participação, bloqueando uma quantidade (participação) do token nativo da rede para validar o consenso e obter um rendimento.
O CEO da River, Alexander Leishman, afirmou: “A ETH se posicionou como uma plataforma tecnológica e agora é forçada a competir como tal”. O papel do token ETH como token utilitário para a plataforma Ethereum significa que sua tese de investimento não se baseia em características monetárias subjacentes.
A proposta de valor central do Ether torna um desafio para as empresas comercializar produtos ETF à vista que apenas fornecem aos investidores exposição ao preço. Os investidores não detêm o Ether por sua descentralização ou qualidades monetárias. Corporações como a MicroStrategy não vendem ações para comprar Ether. Países como El Salvador não designaram o Ether como moeda com curso legal – na verdade, tanto quanto se sabe, nenhum governo nacional está sequer a falar sobre isso.
Outro obstáculo é que aplicações como a da BlackRock nem sequer mencionam o staking, que é central para a tese de investimento do Ether. A SEC tem sido rigorosa com as exchanges de criptomoedas que oferecem recursos de piquetagem como serviço, tornando ainda mais improvável que a BlackRock ou outros emissores obtenham permissão para oferecer piquetagem por meio de um ETF.
ETFs de Bitcoin
Com base nas aplicações atuais, os emissores de ETF Bitcoin à vista não oferecerão resgates em espécie, o que significa que os acionistas não podem assumir a custódia de seu Bitcoin. Portanto, tais produtos introduzem risco adicional de contraparte. No entanto, os acionistas ganham exposição ao preço do Bitcoin. Isto permite-lhes beneficiar da valorização dos preços, mesmo que as taxas de gestão anuais reduzam os seus lucros.
Com um ETF Bitcoin à vista, os emissores podem contar com a demanda dos participantes do mercado que veem o Bitcoin como uma reserva de valor e buscam exposição ao preço por longos períodos. A tese do investimento de reserva de valor torna mais fácil para as empresas de Wall Street comercializarem produtos ETF Bitcoin à vista para consultores financeiros e investidores de varejo.
Antecipando a aprovação de produtos Bitcoin à vista, líderes financeiros tradicionais como o CEO da BlackRock, Larry Fink, mudaram sua retórica. Eles não emitem mais frases de efeito como “um índice de lavagem de dinheiro” quando se trata de Bitcoin. Em vez disso, Fink chama-lhe agora um “ativo internacional” que está a “digitalizar o ouro” e representa uma “fuga para a qualidade” para os investidores.
A descrição de Fink reflete a percepção do mercado do produto Bitcoin nos mercados ocidentais como uma reserva de valor devido à sua descentralização e à política monetária da rede. Algumas empresas sediadas nos EUA estão criando produtos Bitcoin focados em pagamentos, mas a maioria dos detentores de bitcoin armazenam riqueza em Bitcoin por longos períodos.
Esperando ansiosamente
O lançamento medíocre do ETF de futuros de Ether em outubro pode indicar que um ETF de Ether à vista terá uma demanda igualmente baixa. As teses de investimento subjacentes do Bitcoin e do Ether determinarão a demanda por ETFs emitidos contra esses ativos. Como a utilidade do Ether vem de sua capacidade de ser usado dentro do ecossistema Ethereum, é improvável que um ETF ETH spot seja uma oferta de produto valiosa.
Este é um post convidado de David Waugh. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.
