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Os mineradores de Bitcoin não têm operado em circunstâncias normais nos últimos meses. A blockchain do Bitcoin tem visto um grau de demanda particularmente intenso nos últimos meses, e parece que os BRC-20 e, em menor grau, as inscrições de imagens, todas possibilitadas pelo protocolo Ordinals, têm uma grande responsabilidade. Essencialmente, este protocolo permite aos usuários inscrever dados exclusivos nas denominações mais minúsculas de bitcoin, permitindo-lhes criar novos “tokens” diretamente na blockchain do Bitcoin. Isto significa que quantidades de bitcoin que valem centavos em termos de seu valor fiduciário podem, no entanto, ser compradas e vendidas várias vezes, com cada uma dessas transações precisando ser processadas através do mesmo blockchain, sem mencionar a alta demanda observada durante a cunhagem inicial.
É aqui que entram os mineradores de Bitcoin. Os cálculos de utilização de energia realizados por hardware de mineração especializado não se destinam apenas a gerar novos bitcoins, mas também podem ser usados para verificar as transações do blockchain e manter a economia digital fluindo sem problemas. Com o uso da rede mais alto do que nunca, os mineradores têm oportunidades mais do que suficientes para obter receita apenas processando essas transações, e a produção real de Bitcoin recém-emitido pode ficar em segundo plano. A partir de fevereiro de 2024, estas condições criaram uma situação em que a dificuldade de mineração é maior do que nunca na história do Bitcoin, mas a indústria está a obter grandes lucros. No entanto, um dos padrões mais confiáveis no mercado Bitcoin tem sido o caos absoluto que faz com que as taxas aumentem e depois despenquem. Então, o que acontecerá aos mineradores depois que essas condições mudarem?
Foi esse ecossistema que ficou bastante perturbado em 31 de janeiro, quando os reguladores federais declararam um novo mandato: a EIA, uma subsidiária do Departamento de Energia dos EUA (DOE), iria iniciar uma pesquisa sobre o uso de eletricidade de todas as mineradoras que operam nos Estados Unidos. . Os mineradores identificados serão obrigados a compartilhar dados sobre seu uso de energia e outras estatísticas, e o administrador da EIA, Joe DeCarolis, afirmou que este estudo “se concentrará especificamente em como a demanda de energia para a mineração de criptomoedas está evoluindo, identificará áreas geográficas de alto crescimento e quantificará o fontes de eletricidade usadas para atender à demanda de mineração de criptomoedas.” Esses objetivos parecem bastante simples à primeira vista, mas vários fatores fizeram com que os Bitcoiners hesitassem. Por um lado, a Forbes afirmou que esta directiva veio da Casa Branca, que se referiu a esta acção como uma “recolha emergencial de pedido de dados”. Esta pesquisa foi explicitamente criada com o objetivo de examinar o potencial de “dano público” da indústria mineira, e incluiu até um aparte de que esta recolha “emergencial” pode levar a uma recolha mais rotineira esperada de todos os mineiros num futuro próximo.
Obviamente, uma linguagem como esta deixou muitos na comunidade extremamente desconfortáveis, e vários mineiros importantes já fizeram declarações condenando a iniciativa. O tom vindo dos reguladores parece ser o de uma narrativa esmagadora de que estas empresas são uma ameaça potencial, seja por aumentarem as emissões de carbono, tributarem a infra-estrutura eléctrica ou serem um incômodo público. Algumas das alegações mais flagrantes são facilmente desmentidas, mas isso não muda a realidade de que algumas ações governamentais hostis poderiam perturbar gravemente este ecossistema. Além disso, o mundo da mineração já tem uma grande reviravolta no horizonte, na forma do iminente halving do Bitcoin. Este protocolo regular incorporado na blockchain do Bitcoin está definido para cortar automaticamente as recompensas de mineração pela metade em algum momento de abril, no bloco 840.000, e alguns pessimistas já estão afirmando que esta perturbação será suficiente para colocar quase toda a indústria fora do mercado. Quais são os piores cenários reais aqui? Quais são os mais prováveis?
Primeiro, é importante examinar alguns dos fatores inerentes ao Bitcoin que provavelmente impactarão os mineradores, independentemente da pressão governamental. Os mineiros estão numa situação de mercado bizarra porque as taxas de transação podem gerar receitas no mesmo nível que a mineração real, mas a situação pode estar a estabilizar. Novos dados mostram que as vendas de Ordinals despencaram 61% em janeiro de 2024, mostrando que seu impacto na demanda por espaço de bloco provavelmente diminuirá. Portanto, se certos mineradores dependem desses tokens para manter os lucros, esse fluxo de receita não parece particularmente confiável. No entanto, embora o uso da rede por meio dessas microtransações provavelmente despenque, as transações regulares parecem ótimas. O volume de negociação do bitcoin é maior do que tem sido desde o final de 2022 e não mostra sinais de parar. Certamente, então, haverá muita demanda para a cunhagem de novos bitcoins.
O tráfego de Bitcoin tem aumentado há vários meses, à medida que a perspectiva de um ETF Bitcoin legalizado se tornou cada vez mais real, e agora que esta batalha terminou, o volume de negociação aumentou a uma taxa maior. Embora a redução pela metade possa apresentar oportunidades e desafios para os mineiros, ninguém pode afirmar que é um evento inesperado. As empresas têm se preparado para isso naturalmente, com cerca de US$ 1 bilhão desse aumento no volume de negócios vindo dos próprios mineradores. As reservas de bitcoin mantidas pelos mineradores estão em seu ponto mais baixo desde antes do pico em 2021, e os mineradores estão usando o capital dessas vendas para atualizar equipamentos e se preparar.
Por outras palavras, independentemente de qualquer acção governamental, parece que as condições de mercado poderão mudar devido a estes factores. O fundo do poço pode cair para algumas das empresas menores que operam com margens estreitas, mas o crescimento geral no volume de negociação de Bitcoin significa que sempre haverá oportunidades de gerar receita. Uma vez que são as empresas mais bem capitalizadas que podem fazer os preparativos mais extensos para o halving, pode muito bem acontecer que algumas das empresas mineiras mais ineficientes não consigam sobreviver. Do ponto de vista regulatório, talvez esse seja um resultado desejado.
O governo federal parece sobretudo preocupado em perpetuar a ideia de que a indústria mineira é um imposto para a sociedade como um todo, consumindo enormes quantidades de electricidade para um benefício pouco claro. No entanto, apenas as operações mais eficientes terão a garantia de sobreviver à redução para metade e às suas consequências económicas. À medida que os menos eficientes fecham as portas, os sobreviventes ficarão com uma fatia muito maior de um bolo global mais pequeno. Além disso, se as cartas abertas de várias empresas líderes servirem de referência, estas empresas estão totalmente preparadas para travar uma luta vocal contra qualquer tentativa de repressão à indústria. Considerando que o inquérito em si ainda se encontra na sua primeira semana de recolha de dados, é difícil dizer que conclusões irá tirar, ou como a EIA terá poderes para agir posteriormente. A coisa mais importante a considerar, então, é que estas novas tendências estão a ocorrer com ou sem a influência da EIA.
A pesquisa está apenas começando e faltam apenas alguns meses para a redução pela metade. Existem muitas razões para estarmos preocupados com o impacto da EIA na indústria mineira, mas este não é o único factor. Do nosso ponto de vista, parece que todo o ecossistema poderá ser substancialmente alterado quando os reguladores estiverem prontos para qualquer ação, mesmo que a ação seja dura. As pessoas que restarem para enfrentá-los serão elas próprias endurecidas, sobreviventes e inovadoras de um mercado caótico. A grande força do Bitcoin tem sido a sua capacidade de mudar rapidamente, permitindo aos novos entusiastas a oportunidade de tirar partido de um conjunto de regras, e depois subir ou descer à medida que as regras mudam. Foi esse espírito que impulsionou o Bitcoin às suas alturas globais ao longo de mais de uma década de crescimento. Comparado a isso, que chances seus oponentes têm?
